유상증자 악재인가 호재인가? 유상증자 뜻, 방법, 무상증자 의미
최근 경제 뉴스에서 기업들의 유상증자 기사를 종종 보곤 합니다. 국내 우주·항공기업인 한화에어로스페이스도 해외 투자 자금 마련을 위해 3조 6000억 원 규모의 유상증자를 발표하기도 했어요.
기존 주주들에겐 악재로 인식되곤 하는 유상증자의 뜻, 방법, 의미 등을 자세히 살펴보고 유상증자와 대비되는 무상증자에 대한 개념도 정리해보겠습니다.
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| 유상증자, 무상증자 |
유상증자란? 뜻, 정의
유상증자란 기업이 자금을 조달하는 방식 중 하나로, 한 회사가 주식을 더 발행해 총주식 수를 늘리는 것입니다. 자금이 필요한 기업은 은행에서 돈을 대출 받거나, 주식과 채권을 발행해 자본금을 늘리게 되는데 이때 남의 돈을 빌리지 않고 자금을 늘릴 수 있는 방법이 바로 새로운 주식(신주) 발행을 통한 '증자'입니다. 특히 '유상' 증자는 신주 가치에 해당하는 현금이나 현물을 투자자로부터 받기 때문에 증자 후 기업의 실질 자산(자본금)이 증가하는 효과가 있어요.유상증자는 대출이나 채권처럼 원금과 이자 상환 부담이 없어 기업에 유리한 자금 조달 방식이에요. 유상증자로 기업이 부담해야 하는 건 늘어난 배당금 정도라 은행 대출 이자와 비교해 훨씬 유리한 방법입니다. 또 대출, 채권은 재무제표상 부채로 잡히지만 유상증자를 통해 마련한 자금은 자본으로 잡히기 때문에 오히려 재무건전성이 좋아지는 효과도 있어요.
유상증자 방식과 일정
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| 유상증자 일정 |
유상증자를 결정한 기업은 신주 규모, 신주 가격, 발행 일정 등을 공시합니다.
통상 기업은 유상증자를 통해 발행하는 신주를 시가보다 10~30% 정도 할인한 가격으로 판매합니다. 그래야 투자자들이 시세차익을 노리고 신주를 사기 때문이에요. 만약 시가보다 비싸거나 크게 가격 차이가 없어서 원하는 규모를 다 못팔고 미달이 나면 자금 확보에 실패할 위험이 커져요.
공모 방식은 3가지입니다.
1) 주주배정
기존에 주식을 보유한 주주들을 대상으로 신주인수권(신주를 살 수 있는 권리)를 부여하는 것입니다.
공시에 명시된 신주배정기준일 2영업일 전까지 해당 주식을 보유하고 있는 주주가 대상이며, 배정 가능 주식은 기존 주식 수에 비례해서 배정돼요. 기간 내에 유상증자를 신청하고 해당 계좌에 미리 돈을 입금해 두면 참여할 수 있어요.
2) 일반 공모
불특정 다수의 일반투자자를 대상으로 새로 공모하거나, 기존 주주들이 포기한 신주인수권을 불특정 다수에게 청약 형태로 열어주는 방식입니다.
3) 제3자 배정
보통 회사와 이해관계가 있는 특정인이나 기업을 대상으로 신주를 발행하는 것입니다. 주로 경영권 승계나 대주주 지배력 확보를 위한 방식으로 활용되곤 해요.
주주에겐 악재? 유상증자하면 주가 떨어지는 이유
유상증자는 회사 입장에선 자금을 확보할 수 있는 좋은 방법이지만, 해당 회사 주주들은 유상증자 소식을 반기지 않는 경우가 많습니다. 어쨌든 회사가 주식을 새로 발행해 돈을 마련할 만큼 여력이 부족하다는 인상을 줄 수 있고, 주식이 추가 발행되면서 기준 주주들의 주식 가치에 영향을 미칠 수 있어요. 즉 주식 수가 늘어나면 1주당 얻을 수 있는 이익 크기인 '주당순이익(당기순이익/발행주식수)'이 줄기 때문에 기존 주주들에겐 반갑지 않은 소식이에요.
기존 주식과 동일한 신주를 기존보다 싸게 발행한다고 하면 주가 희석 효과때문에 주가가 낮아질 수밖에 없어요. 여기에 신주를 싸게 구입한 투자자들이 시체차익을 위해 매도 물량을 쏟아내면 주가가 더 떨어질 가능성이 있습니다. 그래서 보통 유상증자 발표 후엔 단기적으로 추가 발행할 주식의 판매가 근처까지 주가가 하락하게 됩니다.
앞서 말씀드린 한화에어로스페이스도 유상증자 발표 직후 하루 동안 주가가 약 13% 급락하기도 했어요.
반드시 악재만은 아니야
그러나 유상증자가 반드시 주가 하락으로 이어지는 것은 아닙니다. 장기적으로는 회사에 자금이 들어와 각종 투자에 활용할 수 있게 되면서 성장 여력 확보가 가능해요. 유상증자의 목적이 부채를 갚거나 기업 운영비 충당을 위한 것이라면 악재지만, 새로운 설비 투자나 추가 지분 확보를 통해 성공적인 경영을 하게 되면 호재로 작용할 수도 있습니다.
증자 방식도 중요한 요소인데, 만약 주식을 살 제3자가 유상증자를 진행하는 기업과 전략적 파트너가 될 수 있는 곳이라면 유상증자로 기존 주주의 지분이 다소 희석되더라도 파트너십을 통한 기업 가치 상승을 기대할 수 있어요.
반면 기존 주주에게만 권리를 주는 방식이 아니라, 누구나 참여할 수 있게 하는 일반 공모의 경우엔 기존 주주도 외면했다는 인식이 퍼지면 주가를 떨어뜨리게 될 확률이 매우 높아요. 기존 주주들이 회사가 새로 발행한 주식들을 잘 사주지 않을 것 같을 때 일반 공모 방식을 선택하기 때문입니다.
신주인수권 활용법, 유증에서 손실 보지 않는 방법
전문가들은 기존 주주의 경우 특별한 이유가 없다면 청약에 참여할 것을 추천합니다.
주주배정 방식은 주가가 급락해도 주주들은 더 낮은 가격에 신주를 받을 수 있어 손실을 일부 만회할 수 있어요.
참여하기 싫다면 신주인수권증서를 매도하는 방식으로 희석 효과를 방어할 수도 있습니다. 신주인수권은 일정 기간 동안 주식처럼 매매할 수 있는데, 현재 시가보다 싸게 나왔기 때문에 즉각적인 차익을 챙길 수도 있어요. 다만 신주인수권을 싸게 사는 게 유리한지, 권리를 매도하는 게 이득인지는 신주 상장 이후에 알 수 있는 결과이긴 합니다.
가장 안 좋은 대응은 신주 배정도 받지 않고 인수권도 팔지 않는 것입니다. 당장의 추가 현금 지출은 없지만, 증자 후엔 주식 수 증가로 주식가치가 대부분 떨어지기 때문에 기존 주식 투자분에서 손실을 볼 수 있어요. 싸게 살 권리를 포기하는 것이기 때문에 그만큼의 실제 손실이 발생하게 돼요.
유상증자가 호재로 작용하는 주식
일반 주식과 달리 리츠의 유상증자는 오히려 호재로 작용하기도 합니다. 주가보다는 배당수익률이 가치 평가에 더 중요한 영향을 미치기 때문인데요. 단기적으로는 유상증자로 주가가 빠지더라도 조달한 자금을 통해 채무를 상환하고 신규 자산을 매입하면 배당 여력이 오히려 높아질 수 있어요. 또 리츠는 유상증자가 일종의 사업 확장 신호로 해석되는 경우가 많아요. 고금리 시대에는 유상증자를 통해 차입금을 상환해 이자비용을 줄일 수 있다는 장점도 있습니다.
무상증자 뜻, 의미
유상증자에 비해 무상증자는 회사가 기존 주주에게 추가 비용을 물리지 않고 새로운 주식을 발행하는 방식입니다. 주식 수를 늘려주되, 대신 늘린 만큼 가격을 깎기 때문에 기존 주주들은 더 많은 수의 주식을 보유하게 되지만, 주당 가격도 비례해서 하락하여 총 자산 가치엔 변화가 없습니다.
보통 무상증자는 기업이 쌓아둔 자본잉여금으로 주식을 추가로 발행해 주주들에게 '무상'으로 나눠주는 형태의 증자입니다. 순자산 내의 잉여금이 '자본금'으로 전입되는 것일 뿐 자본의 총액에는 변함이 없어요. 따라서 본질적인 기업 가치가 상승하는 것은 아니예요.
하지만 무상증자는 일반적으로 호재로 인식되는 경우가 많습니다.
1) 대표적인 주주친화정책
주주 입장에서는 추가적인 돈을 들이지 않고 더 많은 주식을 받을 수 있기 때문에 기업의 이익을 주주와 공유하는 차원에서 대표적인 주주친화정책으로 꼽힙니다.
2) 재무구조가 탄탄한 회사라는 인식
무상증자는 잉여금이 어느 정도 쌓인 회사만 실시할 수 있어요.
3) 늘어난 주식 수로 거래 활성화
무상증자를 통해 주식수가 늘어나고 주가가 낮아지면 거래가 활성화되는 이점이 있어요.
무상증자 결정 후엔 주가가 급등하기 때문에 이를 남용하는 사례를 경계해야 합니다. 적자임에도 불구하고 무상증자를 발표하거나, 내부자들이 무상증자로 인한 주가 급등을 차익실현의 기회로 삼기도 해요.
무상증자는 기업 및 주주가치가 변하는 것이 아니므로 가치의 본질을 파악하는 것이 중요합니다.
